"完全自由裁量" 销售误导披露：discretionary trust 不等于 trustee 想给谁就给谁

销售话术原话（4 个版本）

• "trustee 完全按您的 wishes 办，您只需要每年更新 letter of wishes。"
• "discretionary trust 最大优点就是 trustee 100% 自由裁量。"
• "配偶 / 不孝子女想要分配，trustee 直接拒绝就行。"
• "trust deed 写了'sole and absolute discretion'，trustee 怎么决定都不会被告。"

4 层约束

1. Fiduciary duty

trustee 必须诚信行事 + 为受益人最大利益 + 避免利益冲突 + 适当考虑相关因素 + 不考虑无关因素。即使 trust deed 写"absolute discretion"，法院仍可在 trustee 行为达到"perverse / capricious / no reasonable trustee would do" 时审查。

2. Trust deed 范围

trustee 不能给 non-beneficiary。受益人范围由 trust deed 定义。即使 settlor wishes，也不能突破 trust deed。

3. Letter of wishes

letter of wishes 是 non-binding 的指引。trustee 应"诚意考虑"（give due consideration）但不必"机械执行"。如果 wishes 与 trust deed / 受益人利益 / 法律冲突，trustee 不应执行。

4. 受益人监督权

受益人有权：

• 了解 trust 存在
• 取得 trust accounts
• 申请法院 directions（court application）
• 挑战 trustee 决定（如 perverse / failed to consider 等理由）

判例证据

• Pitt v Holt [2013] UKSC：trustee 行使权力时未充分考虑相关因素（如税务后果）的，可被撤销 / mistake doctrine。
• Re Hay's Settlement [1982]：trustee 行使 dispositive power 必须"with care"。
• Schmidt v Rosewood [2003] UKPC：受益人有强制信息披露请求权（前置于 court application）。
• Re Beatty [1990]：trustee 必须 understand wishes 但不必机械执行。
• Lewin on Trusts §§ 29-220 ff：fiduciary discretion 受 4 项基础限制。

真实边界

trustee 可以做到：

• 在 trust deed 范围内灵活分配
• 诚意考虑 letter of wishes 但保留独立判断
• 拒绝不合理 / 违法 / 损害其他受益人利益的请求
• 使用 proper consideration 防御 perverse 指控

不能做到：

• 无视 fiduciary duty 行事
• 突破 trust deed 给 non-beneficiary
• 机械按 letter of wishes 执行（如 wishes 与法律 / 受益人利益冲突）
• 完全规避受益人监督

⚠ 监管反制

• STEP Code of Conduct：禁止虚假 discretion 陈述。
• BVI / Cayman / Jersey TCSP 牌照条件：合规销售。
• 香港 SFC：误导销售可吊销执照。
• 新加坡 MAS Notice TCA-N01 + N02。
• 中国《保险法》§ 116 销售误导。

客户真实风险

• 家族变故：trustee 拒绝按 wishes 分配（如二代要求大额分配但其他受益人异议）。
• 离婚配偶请求：trustee 拒绝披露 → 配偶在中国法院主张共同财产。
• 债权人请求：trustee discretion 不能完全阻挡债权人申请。
• trustee 更换：新 trustee 不必继承前 trustee 与 settlor 的口头默契。
• letter of wishes 失效：settlor 死亡后，trustee 可能不再有人 update wishes。

合同审阅清单

• trust deed 中 discretion 的范围 + 限制是否清楚
• letter of wishes 的"诚意考虑"措辞是否合理
• 受益人监督权是否合规保留
• protector 是否能制衡 trustee discretion
• "sole and absolute discretion" 是否被销售误用

关联条款 cross-link

• "100% 免责" 披露
• anti-Bartlett "全部免除"
• Letter of Wishes（既有）
• Protector 权力（既有）
• 分配权力（既有）

结语

"discretionary trust 完全自由裁量" 是销售话术，不是 trust law 现实。trustee discretion 永远在 4 层约束下。

参考来源

• Pitt v Holt [2013] UKSC 26
• Re Hay's Settlement [1982] 1 WLR 202
• Schmidt v Rosewood [2003] UKPC 26
• Re Beatty [1990] 3 All ER 844
• Lewin on Trusts (latest edition)
• STEP Code of Professional Conduct