EAM / Custodian / SFO 报告包怎么读：组合表现之外，还要看费用和权限

报告包组成

一份完整的 EAM / custodian / SFO 报告包，远不止"涨了多少"。逐份看它各自记载什么：

• portfolio statement（组合持仓表）——各账户持仓、市值、币种、资产类别分布。
• transaction report（交易明细）——买卖、基金申赎、转入转出，以及每笔由谁发起。
• fee report（费用表）——management fee、performance fee、custody fee、交易成本，以及 retrocession / trailer fee（基金返佣）。
• custody statement（托管对账单）——托管行口径的法定持仓与现金，是一切对账的基准。
• performance report（业绩报告）——TWR / MWR、benchmark、收益归因。
• risk report（风险报告）——集中度、杠杆、流动性、VaR。
• client classification（客户分类）——professional / accredited investor 认定，决定适当性与可买产品。
• KYC refresh + tax reporting support——资金来源、实控人更新，以及 CRS / FATCA / CARF 接口数据。

读报告的方法：先看权限，再看业绩

顺序很重要——业绩放最后看：

• 账户持有人与授权人：谁是法律上的持有人，EAM 凭哪份 LPOA（有限授权书）操作。
• LPOA 范围：授权应限于投资下单，明确排除提款与所有权变更；EAM 能直接划走资金是重大红旗。
• 交易来源：每笔交易由 EAM 自主、还是经客户指示，关系到责任归属。
• 费用与 retrocession：自称"独立收费"却又收基金返佣，是利益冲突信号。
• 资产类别与集中度：单一标的、单一发行人、单一货币是否过度集中。
• 税务接口：报告能否支撑 CRS / FATCA / CARF 申报与 trustee 年度复核。

实务风险

如果报告只有业绩，没有费用、交易授权和产品来源，家族很难判断 EAM 是否真正独立，也很难在 trustee 或税务顾问要求时解释投资路径；retrocession 利益冲突被隐藏，集中度与杠杆风险也无从预警。

一个具体勾稽示例

判断报告是否自洽，把不同文件的数字对起来：

• 持仓对账：custody statement 的法定持仓与现金，应与 performance report 的期末 AUM 对得上；对不上往往意味着表外持仓或口径差异。
• 交易对账：transaction report 的成交量与方向，应与 fee report 的交易成本 / 佣金对得上。
• 费用对账：fee report 披露的 retrocession / trailer fee，应与所持基金 factsheet / KIID 的费率对得上。
• 多托管对账：若有多家 custodian，SFO 合并报告的总 AUM 应等于各 custody statement 之和。

进一步复核要点

• LPOA 是否限于投资、明确排除提款与所有权变更。
• retrocession 是否完整披露，约定 rebate 的是否如实返还。
• 业绩口径（TWR vs MWR）、benchmark 是否前后一致、是否为费后口径。
• 报告是否足以支撑 trustee / 税务顾问的年度复核与 CRS / FATCA / CARF 申报。
• 以上涉及具体事实与当期规则，个案应由相应法域合格律师 / 税务师按当期规则审阅，本页不替代专业判定。

参考来源

• MAS · Fund Tax Incentive Scheme for Family Offices — https://www.mas.gov.sg/schemes-and-initiatives/fund-tax-incentive-scheme-for-family-offices
• MAS · FAQs on the Schemes for Single Family Offices — https://www.mas.gov.sg/contact-us/faqs/faqs-on-the-schemes-for-family-offices
• MAS · Strengthening AML/CFT Practices for External Asset Managers — https://www.mas.gov.sg/publications/monographs-or-information-paper/2022/strengthening-amlcft-practices-for-external-asset-managers