Lombard
伦巴第贷款 / 质押融资 · 以流动资产抵押的私行杠杆 · 销售易包装、风险需先看清
Lombard（伦巴第贷款 / 质押融资 / lombard loan）= 以你在私行持有的证券、现金、基金、债券等流动资产作抵押，向银行借出一笔授信额度的杠杆工具。银行按抵押品价值给一个放款比例（LTV / lending value），你拿借款再投资或周转。它和保单杠杆（premium financing）是同一族——都是"借钱放大头寸"——区别在抵押品是证券组合还是保单现金价值。
怎么运作
- 银行对你的抵押组合评估放款比例：现金 / 高评级债券放款比例高，波动大的股票 / 另类资产放款比例低；
- 你在额度内借款，按浮动利率付息（通常挂钩基准利率 + 加点）；
- 抵押品市值随市场波动。市值下跌或银行下调放款比例时，授信使用率超过阈值，触发追加保证金通知（margin call）；
- 若未在期限内补足抵押或还款，银行有权强制平仓（forced liquidation）——在你最不愿卖的低点卖出抵押品还债。
放款比例、利率加点等参数随机构、抵押品、市场而变，属编者整理，实务推断，以授信合同书面条款为准。参数待核
为什么对客户重要
Lombard 常被销售话术包装成"让闲置资产生息 / 不卖出也能用钱 / 利差稳赚"。从私行角度，它能同时拉高 AUM、产品销售和利息收入，因此是 RM 高频推介的品种。客户要看清的是风险与利冲，而非话术：
RISK · 杠杆的真实代价（披露口径，非操作指引）
- 追加保证金 / 强制平仓：市场下行时，杠杆同步放大亏损；补不上保证金即被在低点强平，可能本金大幅缩水甚至归零。
- 利率风险：浮动利率上行直接抬高融资成本，"利差"可能由正转负——借款成本超过投资回报。
- 顺周期叠加：抵押品下跌→放款比例被下调→可用额度收缩→被迫卖出→进一步压低价格，形成连锁（procyclical）。
- 利冲：放贷利息 + 被融资买入产品的佣金 / 回佣，可能都流向同一集团；"建议你加杠杆"未必从你最优出发。
- 跨境合规：以境内 / 境外资产做跨境质押融资可能涉及外汇与监管边界，需独立核实，不应据销售口径行事。
本页只披露机制与风险，不提供任何"用杠杆套利 / 避税 / 放大收益"的操作方法。是否适合杠杆是高度个案化的决定，应由独立于销售方的持牌顾问评估。
常见误读
"有抵押 = 安全 / 稳赚利差"——错。抵押保护的是银行，不是你；触发 margin call 时被强平的是你的资产。把 lombard 当"低风险生息"是把融资工具误读成理财产品。站内 张家杠杆击穿故事展示了市场下行 + margin call 的演化路径。
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术语 · premium financing 保费融资 / retrocession 回佣 / custody 托管 / 保单转让 / 质押 / suitability 适当性
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