TL;DR
家办关系里3 份核心文件。① IC charter：定义投资决策谁拍板——是 IC（独立投资委员会）单独决策 · 还是 IC 提议 + 家族审批 · 还是家族单独决策 IC 只咨询。② mandate：定义家办能做什么——资产类别范围、投资比例、集中度限制、风险偏好、可投不可投清单。③ fee schedule：定义怎么收费——AUM% + 业绩费 + 退出费 + 第三方retrocession 是否回流家族。三份文件如果任何一份没有或条款空泛——家办关系实际上没有边界。MFO 家庭务必要读 mandate + fee schedule 全文 · SFO 家庭务必要起草 IC charter（防止家办员工无边界扩权）。
① IC charter · 投资决策章程
IC charter 定义谁拍板
英文常见名：Investment Committee Charter / Terms of Reference · 国内常见名：投资决策委员会章程
IC charter 是家办内部关于投资决策机制的文件。它回答 3 个问题：① IC 由谁组成？② IC 决策哪些事项？③ IC 与家族 / 受托人 / 外部经理的权限边界是什么？
关键条款 · 必看 7 项
- 组成：成员人数（一般 3—7 人）+ 是否含家族成员（一般 1—2 名）+ 外部独立成员的资格要求（一般要求金融 / 法律 / 税务背景 10+ 年）
- 表决机制：简单多数 vs 一致同意 vs 加权表决（家族成员权重 vs 独立成员权重）+ 重大事项门槛（一般 2/3 或 3/4）
- 决策范围：清晰列出 IC 单独可决 / IC 提议 + 家族审批 / 家族单独决 IC 仅咨询 三档事项
- 金额阈值：单笔交易 USD 100—500 万以下 IC 直接决 · 以上需家族审批（具体阈值视 AUM 设定）
- 会议频率：季度会 / 月度会 / ad hoc · 紧急情况下的电子表决程序
- 记录义务：会议纪要 + 决策依据 + 反对意见 的留存要求（一般 7—10 年）· 涉及税务的 30 年
- 修订机制：IC charter 本身修订需要的程序（一般家族 2/3 同意 + IC 同意）
SFO 家庭忽视 IC charter 的代价：没有清晰 IC charter · CIO 容易扩权（“因为家族信任”而做超出原本授权的投资）· 一旦出现重大损失 · 责任归属不清。建议家族设立 SFO 第一年就完成 IC charter 起草。
MFO 家庭忽视 IC charter 的代价：MFO 一般会给客户家族提供“IC 服务” · 但实际上 IC 成员可能是 MFO 雇员——IC 实际不独立。客户家族应当要求 IC 至少包含 1—2 名真正独立成员（与 MFO 无关）。
② mandate · 投资授权
mandate 定义家办能做什么
英文常见名：Investment Mandate / Investment Management Agreement (IMA) · 国内常见名：投资授权协议 / 投资管理协议
mandate 是家族授权家办做投资的具体边界。它回答：① 哪些资产类别可投？② 集中度限制是什么？③ 风险参数是什么？④ 哪些操作需要预先批准？
关键条款 · 必看 8 项
- 授权资产范围：股票 / 债券 / 基金 / PE / 房产 / 大宗商品 / 加密 / 艺术品 / 直接投资——逐项标“可投 / 受限 / 禁投”
- 集中度限制：单一资产不超过总组合 X% · 单一行业不超过 Y% · 单一国家不超过 Z%
- 风险参数：组合 VaR / 最大回撤 / 杠杆比例 / 衍生品 notional 比例
- 地理 / 货币范围：哪些辖区可投 · 哪些禁投（如 sanctioned 国家 · OFAC 清单等）· 货币敞口管理
- 预批清单：超过 mandate 范围的投资需家族 / IC 预批 · 阈值与流程
- 禁止行为：自营 / 关联交易 / 利益冲突交易 / soft dollar / 第三方返佣（如允许 · 必须流向家族）
- 报告义务：月报 / 季报 / 年报 内容 + 紧急汇报机制（损失超过 X% 触发）
- 终止条款：单方解约 notice period（一般 30—90 天）· 终止后资产转移机制
mandate 常见陷阱：
- “allowed asset classes”过于宽泛——“包括但不限于”这种措辞实际上等于无边界 · 应当用白名单方式逐项列出
- 没有禁止行为条款——如果 mandate 不明禁“第三方返佣 / soft dollar / 关联交易” · 家办可能默认可做
- 没有集中度限制——CIO 完全可以把组合集中投在某个高风险产品上 · 直到事后才被发现
- 没有报告义务——家族不知道 CIO 在做什么 · 一旦损失暴露已经晚
③ fee schedule · 收费表
fee schedule 定义怎么收费
英文常见名：Fee Schedule / Fee Structure · 国内常见名：收费表 / 费用安排
fee schedule 是 MFO 关系里最容易藏“暗费”的文件。它回答：① 名义管理费是多少？② 业绩费是什么？③ 第三方返佣（retrocession）流向谁？④ 退出费 / 早退费是什么？
| 费用类型 | 典型水平 | 陷阱要点 |
|---|---|---|
| 管理费（AUM%） | 0.5—1.5%/年 · 大客户可低至 0.3% | 是否含未投资现金？是否含承诺未实缴资本？ |
| 业绩费（performance fee） | 10—20% over 4—8% hurdle · 一般有 high-water mark | hurdle rate 是 hard 还是 soft？loss carry-forward 是否生效？ |
| 第三方 retrocession | 基金管理人付 0.3—0.7% AUM 给销售方 | 关键：retrocession 流向 MFO 还是回流家族？大陆 / 香港 / 新加坡披露要求不同 · STOP 05 详读 |
| 保险佣金 | 首年保费 30—120% + 续期 1—5% | 家办推销保单时 · 佣金流向家办还是家族？私行推销大额保单时 retrocession 3—5% |
| 转介绍佣金 | 第一年管理费的 20—30% | 律师推荐受托人收 25%；私行推荐律所收 10—20% · STOP 05 详读 |
| 项目费 | 移民项目方付 RMB 50—200 万 / 单家庭 | 家办若同时做移民咨询 · 可能从项目方收双向佣金 |
| 退出费 | 3 年内退出 1—3% AUM | 是否豁免“家办违约” / “monstrous behavior” 触发的退出？ |
| 转移费 | 资产转出 0.5—2% | 是否豁免“家办失职”导致的转出？ |
关键问题 · retrocession 流向：
- HK SFC 持牌机构：必须 disclose monetary & non-monetary benefits · 但 disclose ≠ 强制返还客户
- SG MAS 持牌 FA：同样 disclose 制 · 但 retrocession 仍可保留
- 欧盟 MiFID II 2018 起：独立投顾不能保留 retrocession（必须返客户）
- 大陆：基金销售 retrocession 一般归销售机构 · 未强制 disclosure
所以问家办："retrocession 流向谁" · 不是道德问题——是合规问题 + 合同问题。fee schedule 应当明文规定 retrocession 流向。如果家办拒绝在 fee schedule 中明文规定 · 这是重要预警信号。
三份文件的联动关系
三份文件不是独立的——它们互相约束：
- IC charter → mandate：IC 决策的范围与 mandate 授权范围必须一致。IC charter 说 IC 可决某类资产 · mandate 必须也允许该类资产
- mandate → fee schedule：mandate 范围内的所有操作都要在 fee schedule 中有对应收费规则。mandate 允许的资产类别 · fee schedule 必须说明该类资产的收费
- fee schedule → IC charter：fee schedule 中的“业绩费”计算口径必须与 IC charter 中的“业绩衡量基准”一致
实务中很多家办关系出问题不是单份文件不好——是三份文件之间互相矛盾。建议三份文件起草时由同一律师团统一编写 + 内部交叉对照。
⚠ 灰色操作 vs 监管反制
灰色 1 · fee schedule 不写 retrocession 流向行政风险
“双面收费”：客户付 1% AUM · MFO 同时收 retrocession 0.5%
典型操作：MFO 与客户家族签 engagement letter 收 1% AUM 管理费 · 但 fee schedule 中不规定 retrocession 流向 · 实际上 MFO 从基金 / 保险 / 移民项目方收 3—5% 额外返佣 · 不退还客户。综合佣金率可达 4—6% 而客户只看到 1%。
监管反制：① HK SFC Code of Conduct §§ 8.3 + 9.1 要求 disclosure of monetary & non-monetary benefits · 不 disclose 可吊销 license + 罚款 · ② SG MAS FAA Notice on Disclosure 类似要求 · ③ 欧盟 MiFID II 2018 起 “independent advice” 强制返还 retrocession · ④ 大陆未持 license 家办不在监管框架内 · 但若推销基金 / 保险 · 触发《基金法》/《保险法》销售合规要求 · 行政处罚 + 退还佣金 · ⑤ 民事层面：客户可基于欺诈追讨已收佣金
灰色 2 · mandate “包括但不限于” 无边界民事风险
授权范围写“包括但不限于股票债券基金等”=家办默认全权
典型操作：MFO 提供的标准 mandate 模板 · 资产类别表述为“包括但不限于…”——这种措辞实际上等于无边界授权。一旦家办做了高风险投资（PE / 私募 / 加密 / 衍生品）造成损失 · 家族追责时家办可主张“mandate 没有明禁”。
监管反制：① 民事层面：法院可能基于 mandate 措辞模糊认定家办未尽fiduciary duty + 责任客户与家办分担 · 但具体责任比例 case-by-case · ② 持牌机构（SG CMS / HK SFC Type 9）必须遵守 risk profiling + suitability 要求 · 投资超出客户 risk profile 的持牌责任 · ③ 实务建议：mandate 必须用白名单（逐项可投资产）而非黑名单
灰色 3 · IC charter 中 “IC 雇员化” 民事风险
MFO 提供的 IC 服务 · IC 成员全是 MFO 雇员
典型操作：MFO 给客户家族“配套”一个 IC · IC 主席 / 全部成员都是 MFO 高管 · 客户家族派 1 名观察员（无表决权）。表面上有 IC 治理 · 实际上 IC 决策 = MFO 决策。一旦 MFO 推自己的关联基金 / 保险产品 · IC 没有任何独立性。
监管反制：① 持牌机构（HK SFC / SG MAS / SEC RIA）要求 COI policy · 关联交易需 disclose + 客户书面同意 · ② 民事层面：IC 决策若违反 fiduciary duty · 家族可追责每位 IC 成员个人责任 · ③ 实务建议：IC 至少含 1—2 名真正独立成员（与 MFO 无任何雇佣 / 关联关系）· 关键决策（关联产品投资）要求独立成员单独同意
实务问题 · 5 个常见错误
- 三份文件没看完整版 —— 很多家庭只看 fee schedule 主表 · 不看附表（“其他收入”一栏可能藏 retrocession 条款）；不看 mandate 全文（“包括但不限于”一行可能等于全权）
- 三份文件不一致 —— IC charter / mandate / fee schedule 之间互相矛盾 · 出问题时无人能解释清楚谁对谁错
- fee schedule 没问 retrocession 流向 —— 这是 MFO 关系里最关键的问题 · 必须在 fee schedule 中明文规定
- mandate 用黑名单不用白名单 —— 黑名单等于全权（除了明禁外都可投）· 白名单等于真正限权（只能投明列资产）
- IC charter 没有独立成员 —— 没有真正独立的 IC 等于没有 IC · 实际治理依赖个别决策者
跨柱衔接 · 这一站连接到哪里
柱 6 内 · 后续 stops
- STOP 04 · 律师 / 私行 / 受托人
- STOP 05 · 转介绍佣金灰色
- STOP 06 · 利益冲突 5 问
柱 1 · 信托
- PATH 1 · 信托完整
- trust deed vs mandate 区别
- letter of wishes vs IC charter
柱 2 · 境内接班
- 公司章程 vs IC charter
- STOP 07 · 三大工具
柱 5 · 家事继承
- STOP 04 · 信托 vs 遗嘱
- IC 决策的继承性