TL;DR
背景：Sergei Pugachev 俄罗斯前富豪 · 2008 金融危机后其银行 JSC Mezhprom Bank 破产 · 俄罗斯 DIA（存款保险）以银行清算人身份在英国追讨 Pugachev 资产。
核心结构：Pugachev 2011—2013 在新西兰设 5 个全权信托 · settlor 名义放弃所有权 · 但保留 protector 角色 + 罢免 trustee 权 + 修改受益人权 + control over distribution。受益人 = Pugachev 配偶 + 子女。资产 = 多处英国 / 法国 / 俄罗斯豪宅 + 公司股权。
JSC Mezhprom Bank v Pugachev [2017] EWHC 2426 (Ch)（Birss J 判 · 2017-10-11）：5 个信托均为 sham trust 或 illusory trust。Pugachev 名义放弃控制 · 实际仍掌握所有重要权力 → 信托被穿透 + 资产视为 Pugachev 个人资产 + 可供债权人执行。
§ 1 · 案件全景
5 个 NZ 信托 · 资产保护失败模式
2008：俄罗斯金融危机 · JSC Mezhprom Bank 破产。2011—2013：Pugachev 在新西兰设 5 个全权信托（discretionary trust）· trustee = 各 NZ trust company · 受益人 = 配偶 + 子女 · 资产含英国伦敦豪宅、法国蓝色海岸 · 俄罗斯莫斯科商业地产、公司股权。关键 reserved powers：(a) settlor 兼 protector；(b) protector 可罢免 trustee；(c) protector 可修改受益人；(d) protector 同意 distribution；(e) settlor 持续指示 trustee。2014—2016：DIA 英国法院追讨 · Pugachev 抗辩资产已转移信托 · 自身无所有权。2017-10-11：Birss J 判 5 信托均 sham · 资产穿透至 Pugachev 个人 · 可供 DIA 执行。
§ 2 · doctrine · sham vs illusory trust 双线法理
- Sham trust 定义：Snook v London & West Riding Investments [1967] 2 QB 786 · sham = 双方有共同意图给文件以表面效力 · 但不打算文件代表真实法律关系
- Illusory trust 定义：Clayton v Clayton [2016] NZSC 29（新西兰最高法院 · Pugachev 之前 1 年）· settlor 保留过多 powers → 信托从未真正存在 · 不需证明"共同意图欺骗"
- Pugachev 2017 适用 illusory trust 分析：Birss J 不需证明 trustee + settlor 共同 sham 意图 · 仅需证明 settlor 实际控制 + 受益人未真实独立 → 信托从未存在
- 5 项关键 powers 累计：settlor 兼 protector + 罢免 trustee + 修改受益人 + 同意 distribution + 持续指示 → 控制权未转移
- Birss J 关键认定：每项 power 单独看可能不致 sham · 但累计 = settlor 实际控制 · 信托名存实亡
- 对中国家庭启示：保留 protector 角色 + 罢免 trustee 权 + 修改受益人 + control over distribution 累计 = 高风险
§ 3 · 5 大 reserved powers 风险对照
| Power | 典型用意 | Pugachev 风险 | 修复 |
|---|---|---|---|
| Settlor 兼 protector | 家族控制延续 | 累计风险因子 | 独立 protector |
| 罢免 trustee 权 | "换 trustee 灵活" | 实际控制信号 | 独立 protector + 重大原因 |
| 修改受益人权 | 家族变化适配 | 受益人未真定 | 限定 + 独立 protector |
| 同意 distribution | 家族控制延续 | trustee 不独立 | 仅"否决"非"指示" |
| 持续指示 trustee | "灵活管理" | 实际管理者 | letter of wishes 非 directive |
§ 4 · 决策点序列
- 设立目的明确：资产保护（债权人 / 离婚）vs 继承 vs 税务 vs 隐私 · 不同目的设计不同
- Settlor 角色边界：不兼 protector · 或 protector 独立第三方
- Trustee 真独立：professional trustee + trustee 选择不受 settlor 直接指示
- Protector 设计：独立 + 仅 negative powers（否决）非 positive powers（指示）
- Letter of Wishes 用语："wishes / hopes / requests" · 不可"directs / requires / mandates"
- 受益人结构：明确 + 排除 settlor + 独立 protector 监督
- 设立辖区选择：避开 illusory trust doctrine 接受度高的 NZ / BVI · 选 Jersey / Guernsey / Cayman 更保守
- 独立法律 review：设立后 + 每 3—5 年 + 重大事件触发
§ 5 · 风险卡
Sham / Illusory trust 7 大信号
- Settlor 兼 protector + 控制 trustee 罢免
- Settlor 持续指示 trustee（电话 / 邮件 / 信件）
- Trustee 从未独立否决 settlor 请求
- 受益人未实际收到 distribution（settlor 资产保护型）
- 受益人不知信托存在 / 不知自己是受益人
- Letter of Wishes 用 "directs / mandates" 语言
- 资产仍由 settlor 实际使用（豪宅 / 私人飞机 / 游艇）
§ 6 · 灰色操作披露
⚠ 灰色操作 · 高风险
"中国客户跨境 trust 的 Pugachev 模式高发"高
常见做法：中国客户跨境设 trust 时（BVI / Cayman / Jersey / NZ）· 律师 / 受托人为"客户控制感"建议保留多项 powers：(a) settlor 兼 protector；(b) protector 罢免 trustee 权；(c) 修改受益人权；(d) Distribution 同意权；(e) "letter of wishes"实质 directive。客户视角"我设了 trust + 法律保护资产" · 事实"powers 累计 = Pugachev 模式 + 信托可被穿透"。典型场景：(a) 婚前 / 离婚资产保护 · 配偶诉讼时 trust 被穿透；(b) 债权人追讨 · trust 被穿透；(c) 中国 CRS 信息交换 + 税局认定 → 仍归 settlor。
法条 + 监管反制 + 判例：JSC Mezhprom Bank v Pugachev [2017] EWHC 2426 (Ch)；Snook v London & West Riding 1967；Clayton v Clayton [2016] NZSC 29；Re Esteem Settlement [2003] JLR 188（Jersey）；Webb v Webb [2020] UKPC 22（Jersey · UKPC）。实务影响：(a) NZ trust 案后 NZ 受托人 + 律师普遍重审历史 trust；(b) Jersey / Guernsey / BVI / Cayman 跟进 illusory trust 评估；(c) 中国客户跨境 trust 设立成本上升 + protector 独立化趋势。合规对策：(a) Settlor 不兼 protector；(b) Protector 独立第三方 + 仅 negative powers；(c) Trustee 真独立 + 文档证明 trustee 决策独立；(d) Letter of Wishes 严格用"wishes"语言；(e) 受益人定期实际 distribution；(f) 设立辖区选保守（Jersey / Guernsey > NZ / BVI）；(g) 设立后 3—5 年法律 review。
§ 7 · 真实判决与跨境影响
- JSC Mezhprom Bank v Pugachev [2017] EWHC 2426 (Ch)：Birss J 主审 · 2017-10-11 判 · BAILII 公开判决书 · 全球信托业重大警示
- Clayton v Clayton [2016] NZSC 29：新西兰最高法院 · illusory trust doctrine 起源 · Pugachev 之前 1 年
- Webb v Webb [2020] UKPC 22：Jersey · UKPC · trustee 履职独立性
- Re Esteem Settlement [2003] JLR 188：Jersey · sham trust 经典案
- 实务后续：NZ / Jersey / Guernsey / BVI / Cayman 受托人 + 律师普遍重审历史 trust + 提升 protector 独立化 + Letter of Wishes 语言审慎化
- 中国跨境 trust 影响：2018 CRS + 2020 Pugachev / Webb 影响 + 2024 中国《反洗钱法》修订 + 2025 跨境 wealth structuring 全面趋严