家办 IPS quarterly review 清单

Investment Policy Statement 季度复核 · 6 组 38 项

使用说明

每项后有 判定标准（criterion） 与 未达标后果（consequence）。"漂移容差"等量化字段必须填具体数字——比如 SAA 公开市场股票目标 40% ± 5% band，本季度实际 47% → 触发 rebalance。

这是 CIO / CFO 工具——不替代 IPS 本身、也不替代 IC 表决。每季度产出 single IC pack，包含本清单填写结果 + IC action items + 提议的 IPS 修订（如有）。IC pack 至少保存 7 年——监管 / 税务调查 / 信托纠纷 / 家族成员追责常需提供。

A 组 · 配置漂移与 rebalance trigger（项 1—7）

1. [ ]
   A1. 公开市场股票实际配置 vs SAA target 是否在 policy band 内？

   判定计算季末实际 % - SAA target %；若超 band（如 ± 5%）→ 触发 rebalance trigger。

   未达标后果超 band 而 IC 不行动 → IPS 形同虚设 → 风险预算失控。
2. [ ]
   A2. 固定收益实际配置 vs target 是否在 band 内？久期是否仍符合 IPS 规定？

   判定列实际 % + 投资组合久期 + IPS 久期上下限。

   未达标后果久期飘移在 rate 反转期会放大 mark-to-market loss。
3. [ ]
   A3. 另类（PE / VC / HF / real estate / commodities）实际配置 vs target？unfunded commitment 是否影响下个季度的配置？

   判定列每类实际 % + unfunded commitment 总额 + 预计 12 个月 capital call 节奏。

   未达标后果unfunded commitment 是隐性配置——只看 NAV 会错估实际暴露。
4. [ ]
   A4. 现金 / 短期工具实际配置——是否低于流动性下限？

   判定现金 + ≤ 90 天工具占总 NAV 比 vs IPS 下限。

   未达标后果低于下限 → 应急流动性不足 → 被迫 forced sale 长期资产。
5. [ ]
   A5. 单一持仓集中度——任何单一证券 / 基金 / GP 占总 NAV > IPS 限制（如 10%）？

   判定列 top 10 持仓占比 + 是否超限。

   未达标后果集中度超限是单点风险——典型例子是创始人未卖出的家族企业股票随市场暴跌。
6. [ ]
   A6. 地域 / 货币暴露——人民币 / USD / EUR / HKD 等净敞口是否符合 IPS？

   判定列各币种净 NAV % + IPS 上下限。

   未达标后果家族未来支出货币与资产货币不匹配 → 长期汇兑损失。
7. [ ]
   A7. 衍生品 / leverage——名义敞口、净杠杆率、保证金占用是否在 IPS 上限内？

   判定列衍生品总名义 + 净杠杆 + 保证金 / NAV 比例。

   未达标后果杠杆超限在市场反转时 cascade 触发追保 → forced sale。

B 组 · 风险预算消耗（项 8—13）

8. [ ]
   B8. YTD drawdown 是否超过 IPS 允许的年度 max drawdown？

   判定从年初峰值算起到本季末的最大回撤 % vs IPS 上限。

   未达标后果超限 → IPS 要求 IC 表决 de-risk action（如降仓 / 加对冲）。
9. [ ]
   B9. 季度内 VaR breach 次数——日 / 周 VaR 95% 或 99% 被实际损失超过的次数？

   判定按风控系统输出 + 用统计期望次数对比（如 99% 日 VaR · 季度内期望 < 1 次）。

   未达标后果VaR breach 频繁 → 风险模型与实际不符 → 需要 model recalibration。
10. [ ]
    B10. stress test scenarios——本季度是否跑过 IPS 规定的压力情景（如股票 -30% / rates +200bp / liquidity event）？

    判定列 stress P&L + 通过情况 + 不通过的处置 plan。

    未达标后果不跑 stress 是治理缺失——监管 / 信托纠纷时被对手质疑。
11. [ ]
    B11. tail hedge 是否仍 active 且 cost 在 IPS 预算内？

    判定列 hedge 名义 + 季度 hedge 成本 + 累计 YTD 成本 vs 预算。

    未达标后果tail hedge 已 expire 而未 roll → tail 暴露无保护。
12. [ ]
    B12. counterparty risk——主要 prime broker / custodian / OTC counterparty 评级 / CDS spread 季度变化？

    判定列每方评级 + CDS spread + IPS 下限。

    未达标后果评级下调到 IPS 阈值下 → 需要 reduce exposure / 换 counterparty。
13. [ ]
    B13. operational risk events——本季度是否发生交易失败 / settlement fail / cyber incident / 内部员工违规？

    判定列事件 + 损失金额 + 已采取的纠正措施。

    未达标后果operational risk 不入 IC pack → 隐患累积 → 未来重大事件。

C 组 · 流动性 ladder（项 14—19）

14. [ ]
    C14. T+0 / T+1 流动性资产规模——是否 ≥ 家族未来 90 天预计支出？

    判定列 cash + MMF + 上市股票（liquidation discount 后）NAV vs 预计 90 天支出。

    未达标后果短期流动性不足 → 应急时被迫卖私募 / 锁仓资产 → 损失大。
15. [ ]
    C15. 12 个月流动性资产规模——是否 ≥ 家族未来 12 个月预计支出 + 已 committed 的 capital calls？

    判定列 ≤ 12M 可变现 NAV vs 12M 支出 + capital calls。

    未达标后果12M 不足 → 需要从长期资产中 unlock 或外部融资。
16. [ ]
    C16. 长期锁仓资产（PE / VC / RE / illiquid HF）占总 NAV 比例 vs IPS 上限？

    判定列 illiquid % + IPS 上限。

    未达标后果illiquid 超限 → 家族遭遇危机时无法 raise cash。
17. [ ]
    C17. 未来 24 个月预计的 capital calls + reinvestment commitment——是否已规划资金来源？

    判定列每基金的预计 capital call 时间表 + 累计金额。

    未达标后果capital call 时点措手不及 → 借短债应急 + 信用瑕疵。
18. [ ]
    C18. 信用额度（committed credit line / margin facility）是否仍可用？利率与条件是否变化？

    判定列每条 facility 的总额 + 已用 + 利率 + covenant。

    未达标后果covenant breach 风险（如 LTV 超限）→ facility 被收回 → forced sale。
19. [ ]
    C19. 家族 emergency reserve——独立于投资组合的"防身钱"（如 30 天纯 cash）是否充足？

    判定纯 cash / MMF 在 ring-fenced 账户余额 vs IPS 下限。

    未达标后果无 emergency reserve → 任何 market shock 都打乱长期 plan。

D 组 · benchmark performance & attribution（项 20—25）

20. [ ]
    D20. 总组合 vs 总 benchmark（policy benchmark）——季度 / YTD / 1Y / 3Y / SI tracking error 是否在容差内？

    判定列各时段 active return + TE vs IPS allow range。

    未达标后果TE 大幅超限 → 实际组合已不像 IPS 所述——governance 失效。
21. [ ]
    D21. 各资产类别 vs 子 benchmark——active return 与 IR（信息比率）是否合理？

    判定列每类 IR + 历史均值对比。

    未达标后果持续负 IR 的 manager / 子组合应 trigger manager review。
22. [ ]
    D22. attribution 分解——超额收益 / 损失来自 (a) asset allocation (b) security selection (c) currency (d) timing 各自贡献？

    判定列 attribution breakdown 表。

    未达标后果不做 attribution → 不知道 alpha 真正来源 → 错误奖励 / 留任 manager。
23. [ ]
    D23. 外部 manager review——本季度是否对持续 underperform 的 manager 启动 watch list / termination process？

    判定列 watch list 名单 + 触发条件 + 处置 plan。

    未达标后果"维持现状"是 family office 最常见 bias——长期累积巨额机会成本。
24. [ ]
    D24. 内部 PM team（如有 internal trading book）业绩 vs benchmark / vs 外部 manager 对比？

    判定列 internal book P&L + Sharpe + 与外部 best-in-class 对比。

    未达标后果internal team 长期跑输外部 → 应缩编 / 改为 manager-of-managers。
25. [ ]
    D25. fee analysis——本季度总 fees / NAV 比率 + 各 manager fee 是否在 IPS allow range？

    判定列总 fee bps + 各 manager 拆分。

    未达标后果fee 长期失控直接侵蚀 net return。

E 组 · 合规与监管事件（项 26—31）

26. [ ]
    E26. 本季度 CRS reportable jurisdiction 是否变化？家办主体 / 信托 / underlying co 的 CRS 申报状态是否更新？

    判定列每主体 + CRS status + 本季变动。

    未达标后果CRS misclassification → 监管处罚 + 追溯 + 家族成员个人税务调查。
27. [ ]
    E27. FATCA / IRS 申报——本季度涉 US person 受益人 / settlor 的相关申报是否完成（Form 3520 / 8938 等）？

    判定列每位 US person 涉及的 forms + due date + 已 file 状态。

    未达标后果Form 3520 错过申报 = 35% gross asset value 罚款。
28. [ ]
    E28. 信托 trustee letter / annual report——本季度是否收到 trustee 的 quarterly statement？是否一致 / 异常？

    判定每 trust 列 trustee statement 收到日 + IC 已 review。

    未达标后果不 review trustee statement → 信托内异常无人察觉 → fiduciary breach 索赔机会丢失。
29. [ ]
    E29. 监管调查 / 约谈 / 通知——本季度家办相关主体 / 受益人是否收到任何监管函件？

    判定列函件 + 来源 + 响应状态。

    未达标后果未 escalate IC → 错过响应窗口 → 罚款升级。
30. [ ]
    E30. 涉诉事件——本季度家办 / 受益人 / underlying co 是否新涉诉讼？

    判定列案件 + 法域 + 索赔范围 + 是否 IPS 触发 ring-fence。

    未达标后果讼源资产未 ring-fence → 关联资产被 Mareva 冻结风险。
31. [ ]
    E31. 法律 / 税务环境变化——本季度任何法域出台影响家办结构的新规（如 economic substance / DAC / pillar 2）？

    判定列新规 + 影响评估 + 是否触发 IPS / 结构调整。

    未达标后果结构滞后于新规 → 突然税务暴露 / 合规违规。

F 组 · IC governance action（项 32—38）

32. [ ]
    F32. 上季度 IC action items——每条是否 close？未 close 的原因 + 新到期日？

    判定列每项 status + 负责人。

    未达标后果action items 滚动累积 = IC 治理失效。
33. [ ]
    F33. 本季度 IC 出席率——IC 成员是否亲自出席（非 proxy）？

    判定记录出席方式 + 表决记录。

    未达标后果低出席率 = IC 治理空转。
34. [ ]
    F34. IC pack 提前 7 天送达——每位 IC 成员是否在 meeting 前 7 天收到完整 pack？

    判定送达记录 + 收件签收。

    未达标后果pack 当日发 → IC 成员未 informed → 表决质量低。
35. [ ]
    F35. 本季度提议的 IPS 修订（如有）—— 是否 IC 表决通过？修订版本号是否更新？

    判定列修订条款 + 表决结果 + 新版本号。

    未达标后果IPS 修订未表决 → 实际操作与 written IPS 不符 → 治理瑕疵。
36. [ ]
    F36. CIO / CFO discretion limit——本季度任何 CIO 单独决策金额是否超过 IPS 授权？

    判定列超授权决策 + 是否事后 IC ratify。

    未达标后果超授权 + 未 ratify → CIO 个人责任暴露。
37. [ ]
    F37. 外部审计 / 内部审计——本季度审计意见是否清洁？发现的 issue 是否已 close？

    判定列 audit findings + remediation status。

    未达标后果未 close 的审计 finding → 累积治理风险。
38. [ ]
    F38. 家族沟通——本季度 IC 决议是否通过 family council / family principal 沟通渠道 escalate？

    判定family council brief 收到记录。

    未达标后果家族未 informed → 重大决策被家族成员日后质疑。

红旗 · 11 条

1. SAA 与 actual 偏离超 band 但 IC "决定下季度再看"——延迟即治理失败。
2. YTD drawdown 已超 max drawdown 一半但 leverage 还在加——风险预算消耗逻辑反了。
3. 未跑 stress test 三季度以上——风控失效。
4. cash + ≤ 90 天工具 < 家族 30 天支出——任何 shock 都打乱节奏。
5. illiquid 占比 > 60% 而 family planning horizon < 5 年——错配。
6. 持续 3 年负 IR 的 manager 仍未 terminate——committee inertia。
7. fee / NAV 持续 > 200bps 而 net return < benchmark——结构性侵蚀。
8. 本季度收到 IRS / SFC / 税局调查函但未在 IC pack 中 escalate——治理隐患。
9. IC 出席率 < 70% / 表决多次为 proxy——IC 空转。
10. CIO 单独决策金额超授权 + 未事后 ratify——个人责任暴露 + 信托纠纷风险。
11. 外部审计 finding 滚动两个以上 quarterly 未 close——累积治理瑕疵。